Techniquement, un portefeuille est simplement un ensemble d’instruments financiers : actions, obligations, biens immobiliers, entre autres. Toutefois, les décisions d’achat et de sélection de ces instruments sont guidées par des principes sous-jacents qui divergent nettement entre l’approche classique et comportementale.
Ce n’est pas seulement ce que vous investissez qui compte, mais pourquoi et comment vous choisissez d’investir. Dans cet article, nous allons explorer comment la finance comportementale redéfinit les stratégies d’investissement en se concentrant moins sur les chiffres bruts et davantage sur la psychologie et les motivations qui influencent les décisions des investisseurs.
Dans cet article, nous examinerons de plus près la façon dont ces théories alternatives envisagent les portefeuilles.
Comment les portefeuilles sont-ils perçus différemment ?
La théorie financière traditionnelle liée à la gestion de portefeuille a été donnée par Harry Markowitz. Harry Markowitz pensait que les portefeuilles sont un ensemble d’instruments financiers qui doivent être combinés de manière à ce que leurs caractéristiques risque-rendement fournissent le rendement souhaité à l’investisseur .
Le risque a été défini comme un écart par rapport à un rendement fixe.
On pensait qu’un risque plus élevé produirait des rendements plus élevés. Le résultat fut une frontière efficace. Il s’agissait d’une courbe qui combinait différents types de combinaisons d’instruments financiers.
Par exemple, supposons que nous ayons deux points sur cette frontière efficiente :
- Point A:
- Composition: 80% en actions (capitaux propres) et 20% en obligations (dette).
- Caractéristiques: Ce point est conçu pour les investisseurs qui préfèrent un risque plus élevé en échange d’un potentiel de rendement plus élevé. Les actions, bien qu’offrant un rendement potentiel plus élevé, comportent également un risque plus important. Les 20% en obligations servent à modérer ce risque.
- Rendement ajusté au risque: Supposons un rendement de 7% par an, avec une volatilité (mesure du risque) de 12%.
- Point B:
- Composition: 50% en actions et 50% en obligations.
- Caractéristiques: Ce point est plus équilibré, convenant aux investisseurs qui cherchent un compromis entre risque et rendement. L’augmentation de la part des obligations réduit la volatilité globale du portefeuille tout en offrant des rendements décents.
- Rendement ajusté au risque: Peut-être un peu moins élevé, par exemple 6% par an, mais avec une volatilité réduite de 8%.
Dans les deux cas, chaque point sur la frontière efficiente est optimisé pour fournir le meilleur rendement possible pour un niveau de risque spécifique. En d’autres termes, il n’y a pas de rendement supérieur disponible sans accepter un niveau de risque plus élevé.
La théorie de la finance comportementale aborde les portefeuilles sous un angle différent. Il ne considère pas les portefeuilles comme un ensemble d’instruments financiers.
Au lieu de cela, il considère les portefeuilles comme un moyen d’atteindre une fin. Cela signifie que ces investisseurs investissent dans des portefeuilles uniquement parce qu’ils souhaitent atteindre certains objectifs réels tels que la retraite, l’éducation des enfants, le mariage des enfants, etc.
Le portefeuille est considéré comme une pyramide à plusieurs niveaux. Chaque couche symbolise un objectif unique, et chaque ensemble d’investissements est réalisé pour rendre possible l’objectif souhaité.
Dans les portefeuilles comportementaux, le risque n’est pas défini comme un écart par rapport à une moyenne. Au lieu de cela, il est défini comme l’échec à atteindre un objectif prédéfini.
La vision du portefeuille en finance comportementale présente certains avantages, qui ont été décrits dans la suite de l’article.
Avantages des portefeuilles comportementaux
Les portefeuilles comportementaux ont tendance à prendre en compte les préférences culturelles. Cela explique pourquoi différentes personnes dans différentes parties du monde investissent différemment. Les objectifs de la vie d’un individu découlent directement de la culture locale. Cela ne prend pas seulement en compte l’argent.
Au lieu de cela, il faut du temps, de la condition physique ainsi que des connaissances. Dans certaines cultures, faire des folies pour satisfaire ses besoins quotidiens est idolâtré, alors que dans d’autres, cela est considéré comme insensé. C’est la raison pour laquelle les objectifs et les portefeuilles basés sur des objectifs varient considérablement à travers le monde.
Un portfolio comportemental ne repose pas sur des paramètres abstraits. Par exemple, dans la plupart des théories financières, on suppose que les investisseurs sont capables de faire la distinction entre une probabilité de 70 % d’atteindre un objectif et une probabilité de 50 % d’atteindre un objectif. Or, en réalité, ce n’est pas le cas.
D’un autre côté, les hypothèses sur lesquelles repose la théorie du portefeuille comportemental sont profondément ancrées dans le comportement humain . En effet, nous savons tous que si les êtres humains réfléchissent honnêtement, ils seront capables de séparer un besoin qu’ils ont d’un besoin ou d’un désir.
Aussi, ils sont parfaitement capables d’ordonner ces désirs et de former une pyramide à laquelle ils voudraient allouer leurs fonds. La théorie de la finance comportementale est donc davantage ancrée dans la réalité.
La théorie financière traditionnelle mesure le succès en termes abstraits. Les investisseurs qui réussissent sont ceux qui ont tiré le plus d’utilité de leurs actions.
Une unité de mesure abstraite appelée « utils » est également utilisée pour mesurer l’utilité. Encore une fois, ce n’est pas quelque chose auquel un investisseur moyen peut s’identifier.
D’un autre côté, les investisseurs travaillent dur pour atteindre certains objectifs tels que le statut social, la capacité de subvenir aux besoins de la famille, etc. Le succès de ces objectifs est plus facilement mesurable que les mesures abstraites des services publics.
La pyramide comportementale imite la façon dont un humain réel pense.
- Par exemple, la couche inférieure de ces pyramides symbolise les actions que les humains devront entreprendre pour éviter la pauvreté absolue et la ruine financière. Une fois ces objectifs atteints, l’argent est alloué à l’ensemble d’objectifs suivant, comme l’éducation.
- Après cela, l’argent est alloué aux investissements, puis aux symboles de statut, etc. Cela fournit aux êtres humains un plan d’action sur la manière dont ils devraient allouer leur argent en fonction de leur situation financière actuelle.
- Il ne fournit pas de courbe abstraite avec différentes combinaisons de valeur risque-rendement. Puisque cette théorie imite le comportement humain dans la vie réelle, elle fournit une représentation plus précise de la manière dont la prise de décision est réellement effectuée. Cela fournit plus d’informations et aide les investisseurs à prendre de meilleures décisions.
La théorie comportementale de la finance fournit une meilleure méthode d’allocation d’actifs.
Par exemple, l’argent économisé pour se protéger de la pauvreté est alloué aux obligations.
D’un autre côté, l’argent économisé pour les symboles de statut peut être alloué à des actifs risqués tels que les actions. Cela s’oppose à la théorie financière traditionnelle, selon laquelle l’allocation d’actifs se fait uniquement sur la base des rendements du marché. Par exemple, si les actions offrent un rendement plus élevé, l’argent épargné pour la sécurité pourrait également y être détourné !
L’essentiel est que la gestion comportementale de portefeuille offre une alternative à la gestion de portefeuille traditionnelle . Comme toutes les théories de la finance comportementale, cette théorie est plus pertinente et est donc plus susceptible d’être appliquée par les investisseur